宏觀區域頂測+微觀行業分析 -----2招揀靚股

股市變幻莫測，尋求入市必勝之術只是自欺欺人之談。證券界人士認為，散戶投資切忌隨波逐流，宜配合自身的股票知識，及當時的經濟環境，靈活運用「由上而下」及「由下而上」的選股方法，才算是一位精明的投資者。

1. 因素市況 選利好行業
由上而下（Top-Down）的揀股方法，是先分析環球宏觀經濟因素，繼而分析區域經濟、行業前景，再從中挑選合適的股份。最簡單的做法是先因應整體市況挑選一有利行業，再選出在這些行業表現較好的股票。
利用這種選股手法投資港股，應以香港的經濟預測為「起點」。高信投資顧問環球投資策略員沈慶洪認為，投資者可留意與香港有較密切關係的國家，如中、美兩國，再從兩地的經濟走勢分析單一行業。舉例說，美國息率預期見頂，息口敏感的行業如地產及銀行等將會受惠。

集中挑選中資股份
中國的經濟增長仍會是環球之冠，所以可先集中在挑選中資類股份。卓域資產管理董事譚紹興表示，投資者可考慮A50中國基金（2823）及生H股指數基金（2828），個別行業則以金融保險股較佳，因這兩個行業在內地屬壟斷行業，即使外資進入內地市場亦不會減低其競爭及增長潛力。

2. 比較公司質素盈利增長
由下而上（Bottom-Up）的方法，則倚重公司本身的業務質素多於外圍環境，即是微觀分析公司因素，因此即使經濟環境出現逆轉，好公司所受衝擊相對較少。這種選股手法與「揀股不揀市」的理念同出一轍。要利用這個方法分析股票，通常散戶心目中會有數隻心水股票，然後再深入分析公司的營運、盈利、業務拓展等內在因素。
但是要分析一隻股票的優劣方法有很多種，投資者應如何入手呢？譚紹興指，在利用由下而上的方法時，重點應先放在股票的市盈率、股息及資產值，其次是公司的盈利增長，並以兩至三隻同類股票作比較。而管理層的能力亦要留意，因為會直接影響公司未來的增長能力。
其實，兩類分析股票前景的揀股方法理論上是相同，最大分別只是眼點不同，至於投資者應利用那一類，則要先評估自身的分析能力，以及當時的市場狀況。
要從股海中揀選質素較佳，而且可持續增長的股票，散戶本身須具備分析股票的能力，懂得從股票的價格及公司的資料去研究其價值，不過散戶始終不是專業的基金經理，得到的市場資訊較少，能夠做到買股不買市實際上較考功夫。

估中經濟趨勢先贏一半
相比之下，利用由上而下的選股方法較為簡單。沈慶洪補充，現時大部分投資者均是跟大市走勢投資，只要經濟大氣候預測準確，基本上已有一半勝算機會，但投資者要留意，經濟向好時大部分股票均會做好，當環球經濟轉差時，情況則有所不同。
港股在○三年沙士過後逐漸進入復甦期，當時若利用由上而下的投資手法，理論上投資者均有所斬獲，但股市經過數年升幅後，升勢將逐漸放緩，現時應以由下而上的選股方法，即使大市表現反覆都不會有太大影響。