管理層的職責是分配資本和財富創造

慧雅提到特殊盈利的性質，不是一個簡單的議題，若我們再深入一點看，更是會將我們帶到更深層次的問題，就是什麼為之回報﹖管理層又應為股東做什麼﹖
一般人的觀點是管理層應為股東賺錢，而賺完錢後就要派息。這觀點很容易理解，亦顯然有其理據。不過，若我們深究的話，會很自然地問，這是否一定需要﹖譬如以股神巴菲特的旗艦巴郡為例，它是以不派息見稱的，但相信沒有什麼人會懷疑它不為股東利益設想。巴菲特的觀點是，把資金留在公司，為股東帶來的回報率會更高。事實上，現代財務學理論認為，公司選擇把資金作股息派發，又或將之再投資，是不會影響企業價值的。姑勿論現實世界的情是否全是這樣，但若公司不派息，市場是會對公司使用保留資金的效益作出預期的。
不過，這亦引伸到另一問題，就是怎樣才算回報﹖鷹君(0041)最近成功分拆冠君房託(2778)後，派發5元特別股息，遠超出市場預期，這顯然是對股東的一種回報。不過，鷹君是在過去十多年間，它的息率都不高，對於這類個案，我們應怎樣處理﹖若一項投資每年都升值，但在它出售前，卻不能提供任何盈利，那我們又應怎樣評估這類的投資﹖
在有關問題上，慧雅的看法比較獨特，我認為管理層的職責是分配資本(capital allocation)和為股東創造財富(wealth building)，但凡與這兩個原則吻合，有助它們實現的，我都視之為回報。