股海兩指標入市添勝算

港股表現反覆，投資者都希望尋求入市指標，參考各類財務比率指標成為大趨勢，其中更以市帳率及市盈率最為人所熟悉。證券界人士認為，兩類比率適用於不同行業，不能一概而論，加上實施新會計制度，比率的參考性降低，建議投資者合併其他比率靈活運用，提高入市的勝算。
內地銀行陸續來港上市，證券界常常以市帳率（Price to Book Value Ratio, P/B）計算其投資價值，不少投資者都認為，該比率愈低代表股票愈「抵買」，部分價值型投資者更以此指標，作為尋找價值被低估或被忽略的股票。

尋找價值被低估企業
市帳率牽涉到公司資產的帳面值（Book Value），最簡單的計算方法，是將市價除以每股帳面值。當比率低於1倍時，反映兩種不同情況，可能公司的資產帳面值被高估，或是資產所產生的盈利偏低而拖累股價表現。富泰金融集團聯席董事黃德几指出，當出現第一種情況時，投資者便應該盡量避開這類股票，因為資產價值被高估，市場出現調整時，其價值有機會大幅下跌，若資產本身沒有足夠能力帶動公司營運，最終盈利大幅減少，投資者亦會有所虧損。但一些資產較多的公司如地產股及工業股，則不宜以這個比率作入市參考。
但市帳率偏高並不代表完全不可取。現時本港銀行股如控（0005）的市帳率約2倍，但部分中資銀行股因受追捧，比率更被推高至接近3倍。時富資產管理聯席董事姚浩然指，內地銀行股市帳率雖普遍高於本地銀行股，但前者具強勁增長潛力，盈利若能配合經濟增長，股價長線仍有力向上，故市帳率高低反是其次。
如果投資者能夠將市帳率與股東回報率（Return On Equity, ROE）結合運用，可提升預測的準確度。股東回報率是反映投資者投放資金的實質效益，通常股東回報率增長時，市帳率應同樣上升。若股東回報率偏低，而市帳率反而較高，則反映股價被高估，並不值得吸納。
至於市盈率（Price to Equity Ratio, P/E），是將股價除以每股盈利，代表投資者在公司每一元的盈利中要付出的代價。與市帳率一樣，較低市盈率可代表股票較「抵買」，但不同行業的「合理」市盈率會有分別。

成熟行業市盈率反偏低
一些較穩定、較成熟的行業，盈利增長較為穩定，市盈率會低於一些增長迅速的新興行業。如港燈（0006）及中電（0002）等公用股的市盈率，通常維持約10倍水平。但本港會計制度改變，個別公司的盈利大幅提高，令市盈率的參考價值大打折扣，當中以地產股的轉變最明顯。
黃德几補充，這類從會計改制而來的帳面盈利，並非公司實質所得的盈利，因此市盈率亦難以反映其真正意義，建議投資者先參考公司經營往績，觀察過往數年其每股盈利是否反覆無常。若過去公司的每股盈利經常維持低水平，即使盈利急升令市盈率下調，亦不等於可長時間維持低水平。

留意往績勿被誤導
在運用這兩個比率時，投資者亦可注意大市氣氛，當大市被一致看好時，大部分公司的股價會被推高，市帳率及市盈率亦會較高，反之亦然。姚浩然強調，買入一隻股票是投資一間公司的前景，其他比率如派息比率、負債比率等同樣重要，個別股票即使市帳率較高，如前景平穩，以及派息率高，同樣值得吸納，不應以比率高低而決定該股的投資價值。