ROE高企股份 長線回報大

慧雅談到股本回報率(ROE)這問題。基本上，這是慧雅在分析一間公司時，首先會留意的財務數字之一，蓋慧雅認為最正宗的投資方法是視買股票為買入一盤生意，而股本回報率是能直接反映該盤生意的賺錢能力。
在談到這裏時，讓慧雅順便帶出另一個概念，就是「市價相對帳面資產淨值」(price to book ratio)，或稱市帳率。在理論上，在一個名為Gordon-growth的財務分析學模型中，是有一方程式以計算兩者之間的關係。不過，對一般讀者而言，只須知道兩者之間的關係是成正比的，便已足夠。
值得留意的是，在自由經濟裏面，「賺錢能力高的生意」自不然會引來競爭者加入，因此要長期維持高股本回報率並不是易事。
故此，能夠長期維持高股本回報率的公司往往都有些特別的優勢，或是擁有一些寶貴的「專利」。

港交所擁優勢 ROE可達40%
以慧雅之見，其中一個突出的例子就是港交所(0388)，慧雅一向認為這間公司很是有趣，公司只是有一些電腦設備和牌照，成本大致上是頗固定，但營業額卻可以近乎無限大，而除非有法例上的改變，公司的獨市地位不會變。事實上，港交所過去多年是持續維持25%以上的股本回報率，今年更可能升至40%以上，因此它現時近10倍的「市價相對帳面資產淨值」是有基本因素支持的。
基本上，慧雅一向對擁有某些專利的公司都很有興趣。記得在2002年10月11日在本欄初次推介港交所時，它的股價只是9元，現見它股價已翻了數番，也感到很滿意，這也顯示出，若我們有耐性，長時間持有股本回報率高的公司所能帶來的回報可以很高。